国内家具机械龙头，跨周期生长模范。公司产品主要为封边机、数控钻、数控裁板锯及加工中心等家具机械，是国内家具机械龙头。得益于产品、海外拓展，公司2012-23年营收CAGR达25.7%，穿越周期生长。公司23年股息率为6.8%，考虑到现金流向好、本钱开支高峰期已过，股息率有望坚持在较高水平。

  国产代替正当时，公司国内比例持续提高。公司封边机、数控钻、裁板锯等产品中心功能追平欧洲巨子，但同种类型的产品价格仅为欧洲品牌的1/2乃至1/3，2015-23年公司国内收入CAGR达26.6%，远高于欧洲龙头的增速体现。23年公司国内收入为18.7亿元，豪放我国区、比雅斯亚太区收入为19.8、6.8亿元，代替空间仍较大。上一轮本钱开支购进设备连续进入更新周期，24H1头部家具厂商固定资产同比+16.7%。一起23年家具厂衣橱柜单价同比下行，设备降本需求增强，公司有望依托技能+性价比持续推动国产代替。

  海外空间大、比例低、增速高，有望持续奉献增加动能。2015-23年公司海外收入从0.9亿元增加至8.1亿元，期间CAGR达31.7%，远高于豪放（海外）、比雅斯（非亚太）的7.5%、7.9%，持续抢占欧洲巨子海外比例。23年豪放集团、比雅斯（非亚太）、弘亚数控海外收入分别是104.2、53.1、8.1亿元，相对海外巨子，公司海外远期提高空间大。根据公司公告，到9月公司出口订单坚持较好增加，新增区域的商场排名持续提高，估计随海外品牌建造深化，海外有望持续奉献新增量。

  产品升级、代理商系统构筑中心竞赛力。产品：公司持续进行产业链并购整合，吸收技能并转化，2012-23年封边机、数控钻收入CAGR达19.8%、31.4%，产品高端化支撑收入坚持高增速。24H1公司推出高端品牌“凯澳”，预先出售的两大旗舰产品得到高端商场充沛认可。途径：公司全球代理商数量从2015年90家提高至24H1超120家。上半年公司积极参加意大利、俄罗斯、广州等地展会，加大品牌推行，为经销商拓展商场赋能。产品高端化、代理商系统“双轮驱动”，有望支撑公司全球比例持续提高。

  高端产品推动没有抵达预期；职业竞赛加重危险；汇率动摇危险；产能爬坡没有抵达预期危险；可转债转股摊薄危险。

  证券之星估值剖析提示弘亚数控盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

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